金御优配 A股3600点之后机会还是风险？行情还能走多远？

2025 年7月24 日，A 股市场迎来一个重要时刻，上证指数收盘报 3605.73 点，这是自2022年1月以来金御优配，时隔 3 年半首次在收盘时重新站上 3600 点关口。3600点之后，对于A股市场来说，到底是机会还是风险？

A 股重返3600点，是政策组合拳持续发力与资金流动性支撑共同作用的结果。政策端，2025 年 7 月 “反内卷” 政策下，钢铁、水泥、光伏等行业加速产能出清，二季度钢铁利润同比大增，龙头盈利超预期；新 “国九条” 强化分红要求，证监会提出 “三个确定性”，国家队ETF二季度净申购超800亿元锁定底部。资金面，房地产下行使居民存款高企，10 年期国债利率仅 2.8%，资产荒下险资权益配置比例升，高股息银行股成配置重点，机构交易占比高企，资金结构转向机构主导。同时，1.2万亿元雅鲁藏布江水电站开工带动相关产业链爆发，AI算力需求激增推动半导体国产化估值重构，这些因素形成合力推动市场上行。

指数涨到3600 点，当前市场呈现新的变化：

首先是板块分化与轮动加剧，呈现 “指数强、个股弱” 的特征。银行板块自 “9・24 行情” 以来涨幅达 54.7%，成为权重主力；“反内卷” 政策推动的玻璃玻纤、普钢、及 “雅江水电” 概念相关产业链表现活跃。而传统消费与部分周期板块，受需求疲软与行业分化影响金御优配，股价持续低迷，轮动速度加快让投资者操作难度加大；

其次是估值与资金结构分化，整体估值处于合理区间，但内部差异大。人工智能、半导体等成长板块因预期过高出现局部泡沫，银行、公用事业等板块估值低，受险资等长期资金青睐。资金面呈现 “机构主导、热点集中” 特征，成交额维持1.8万亿高位，增量资金扎堆政策热点，不过科技股整体疲软。

最后是政策传导与情绪博弈，政策对市场的影响路径清晰，“反内卷” 供给侧改革使钢铁二季度利润增 37%，雅江水电开工拉动中游制造扩散，形成 “政策→商品→股票” 传导链。市场情绪矛盾，融资余额重返 1.9 万亿元，可若政策预期边际变化，容易引发资金快速切换。4 月以来通信、有色等领涨，食品饮料严重跑输，反映资金在政策确定性与产业趋势中聚焦少数赛道，加剧了结构性分化。

3600点之后，短期或有冲高回落以及震荡风险金御优配，而中期大机会仍在酝酿：

短期来看，面临震荡消化压力，风险需要警惕。技术面上，3600-3700 点是历史套牢盘密集区，若成交额持续萎缩，可能回踩前期缺口。事件层面风险也不容忽视，7月底重要会议若政策力度不及预期，可能引发获利盘撤离；8 月初中美贸易会谈，外贸板块或面临压力。局部过热也暗藏隐患，雅江水电站概念股部分标的市盈率飙升，多晶硅期货暴涨后监管风险上升，市场情绪高涨下，投资者盲目追涨杀跌易加剧波动。

但从中期来看，慢牛根基稳固，机遇可以把握。政策红利将持续释放，93阅兵前政策维稳预期强化，证监会部署 “培育耐心资本”，养老金等增量资金可期，特别国债、城市更新等财政工具储备充足，能有效对冲经济下行压力。全球流动性宽松也将助力市场，美联储9月降息概率超70%，美元走弱推动人民币资产重估，北向资金7月逆势净流入。产业升级带来结构性机会，科技成长领域如 AI 算力、半导体设备发展态势良好；周期行业在 “反内卷” 下龙头市占率提升；银行、黄金等具有防御价值，经济复苏也将带动企业盈利增长，形成良性循环。

在此之下，需要平衡短期与中期，精准布局。短期可控制仓位，规避估值过高的热点标的，关注 7月21日跳空缺口支撑，若政策或外部环境变化，及时调整持仓。中期应聚焦政策支持与产业升级方向，布局 AI 算力、半导体设备等科技成长股，以及 “反内卷” 下的周期龙头，同时配置银行、黄金等防御资产。密切跟踪美联储降息、国内政策动向及企业盈利数据，在市场震荡中把握优质标的的布局机会，兼顾短期波动与中长期成长。